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第13版:财富

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白马股见顶否?中小创能涨否?

公募激辩A股下半年走势


    年中节点已过,上半年市场尘埃落定。一边是以上证50为代表的大盘蓝筹的大幅上涨,另一边则是以中小创为代表小市值公司的大幅下跌,可谓是冰火两重天。

    展望下半年的市场走势和投资机会,市场集中关注三大热点:白马股还能涨吗?小盘股有没有机会?低迷了大半年的债市见底了吗?

    近日,记者走访了多家机构,为你一一解答这些问题。

    白马股或已见顶

    7月3日至7日这一周,风光半年的一线白马蓝筹股出现了不同程度的回调。

    中欧基金认为,经历了上半年的大幅上涨之后,此类标的股价基本达到了全年估值预期,下半年吸引力削弱。

    农银汇理基金市场部副总经理李松阳表示,在目前这个位置,带动行情的白马股估值已经不低,整个指数上行的动力已经不足,这一阶段的反弹已经步入尾声。,

    那么,白马股会自此由盛转衰吗?

    招商基金基金经理贾成东认为,蓝筹白马股已经修复了此前的低估,但还远未到出现泡沫的程度。

    农银汇理基金李松阳也认为,白马股虽然很难再有大的上升空间,但短期内下调空间不大,不会有太大的风险。

    平安大华基金则更为乐观,认为龙头白马股估值仍有修复空间。过去几年龙头白马股相较中小盘股估值有所折价,目前正处于估值修复过程中,下半年可能仍有较好的投资机会。当前经济处于“L”型底部,中小企业“弯道超车”的机会不多,行业龙头公司竞争优势凸显;而且,当前A股市场仍处于存量博弈之中,随着上市公司数量日益增多,龙头白马股的流动性优势将愈来愈明显。

    中欧基金注意到,资金已经呈现出转向“业绩高增长、性价比更高”的二线蓝筹股的趋势。因此,中欧基金认为三季度市场整体风格或将偏向二线白马标的。

    小盘股行情看好

    下半年,小盘股有没有希望成为市场弄潮儿?不少公募基金都表示,看好小盘股下半年走出升势。

    长盛基金FOF业务部总监赵宏宇认为,“物极必反”,随着市场风格逐步回归价值本源,今年下半年,TMT、中小盘是有机会的。小盘股可能在三季度末、四季度初有一波行情。

    另一个理由是估值。平安大华基金表示,中小创自2015年以来持续下跌,部分估值已经趋近合理水平。以创业板为例,创业板估值水平已经接近2011-2012年估值水平,目前处于底部区域,“磨底”的可能性较大。但可以看到,历史大底往往不是一蹴而就,需要经过较长时间的底部震荡,完成市场出清。因此,下半年中小创整体性系统性行情可能仍然难以看到,更大可能是中小创内部分化,部分估值已经合理、内生增长好的公司率先走出上升趋势。

    不过,也有机构持相反的意见。招商行业精选基金经理贾成东认为,成长股目前相对主板仍没有估值优势。相对于主板估值,中小创相对PE回到了3倍,是过去5年的相对低位,大致相当于2012年的水平;相对PB回到2.7倍,处在过去5年的中枢位置,大致相当于2013年中的水平。而从中小创自身估值与增速的匹配情况看,受制于外延逻辑的弱化,板块利润增速下行到20%附近,PEG仍高于1。

    在贾成东看来,中小创要迎来机会,需要至少具备以下三个条件之一:

    业绩增速重新加速,这可能要依赖于并购重组政策的助力;估值消化彻底,相对主板具备显著的估值优势;利率下行,流动性充裕重新提供估值上行的动力。

    而目前来看,这三个条件尚未出现。

    债市抄底时,下半年债基有机会

    兴全基金的基金经理张睿表示,债券市场2016年四季度下跌的主要原因在于理财成本与债券市场收益倒挂所致,而今年以来,在监管力度加大的环境下,市场调整更为主动,且幅度超出预期。目前经济的确有所好转,但这与债券市场收益率的调整幅度是不匹配的。

    张睿认为,无论投资基金,还是投资股票、房产,其实都有一个共同的道理:市场大热的时候一定价格最高,继续获利的空间有限;当市场经历了调整和洗礼之后,价格最便宜,未来潜在获利空间打开。经历了年初的调整后,债券市场配置时机已到。她管理的基金产品已经提升了转债的配置比例,下半年将在稳健的基础上偏向积极,在一定的久期和杠杆下,捕捉投资机会。

    中欧基金也认为债券具备一定配置价值,但需要警惕可能存在的短期波动。过去一周,债券收益率普遍下行,是受益于利率走低及考核放缓双方面因素。而下一阶段的债券利率走势,将受到监管政策节奏以及境外市场利率变化的影响。

    据国际金融报报道

皖江在线
马鞍山日报
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